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红利招商证券:PPI上中下游价格联动增强 利好制造业回暖

admin 2019-12-28 阅读:162

  1、2月CPI同比回落符合预期,但跌幅较大,食品和服务价格的走势均弱于历史同期。CPI环比下降0.2%,其中,食品价格环比下降0.6%,暖冬和季节因素影响依然显著。鲜菜价格环比大幅下跌5.4%,拉低CPI环比0.15个百分点。春节后需求的减弱也导致蛋、猪肉价格环比分别下降6.2%、1.6%,红利合计拉低CPI环比0.08个百分比。非食品价格环比-0.1%,其中,服务环比价格由上月的1%降至-0.3%。一方面,春节后旅游人数的下降导致旅游价格环比由1月份+9.5%显著回落至2月的-6.6%;另一方面,家庭服务也由3.5%回落至-1.4%。不过,房租的环比涨幅0.6%,接近一年高点。

  2、PPI同比增速进一步上行至7.8%符合预期,上游对中下游价格的带动得到改善,特别是中游价格上涨的幅度超过上游,是半年来的首次出现。PPI环比增长0.6%,相比上月下降0.2%,连续2个月出现环比涨幅收窄。从生产资料来看,上游采掘业环比涨幅显著回落至1.0%,中游原材料工业环比上涨1.2%,下游加工工业价格上涨至0.5%,上下游分化情况再度出现明显改善。从行业分项来看,国际油价上涨的影响趋缓,石油和天然气开采业价格环比下降9.3个百分点至1.1%,石油加工业环比涨幅继续下行3.1个百分点至0.8%,两者合计影响PPI环比上涨仅约为0.05个百分点。

  3、2月份是CPI的全年低点,是PPI的全年高点,预计3月开始CPI将逐月回升,PPI会缓慢回落。我们维持此前的判断,2017年我国CPI同比增速仍有进一步上行动力,在原油价格50美元/桶的前提下,全年通胀是2.2%,年底是全年的高点,2月暂时回落不改变货币政策中性偏紧的基调。PPI全年同比增速预计在5%以上,相比去年-1.3%出现显著回升,这将有利于工业企业利润的回升,推动制造业的回暖。